FXに大きな影響を与えるレパトリとは?

 

 

大きな実需のレパトリ

 

こんにちは、マーケットの魔術師 奥村尚です。

 

前回は、FXの実需とスワップという考え方を紹介しました。

 

需要とスワップについての前回の記事はこちらで確認してみてください。

 

FXの取引量が多くなるスワップ取引とは

 

 

ここでは、レパトリという考え方をご紹介します。

 

レパトリとは、レパトリエーション(Repatriation)、の略で、
海外にある資金を本国に戻すことをいいます。

 

 

たとえば、海外子会社の利益や海外資産を売却した際に資金を自国の通貨に戻す時
に使われる言葉です。

 

レパトリも実需となりますので、大きく為替相場を動かす原動力になるものです。

 

 

米国では、ブッシュ政権時に、レパトリで戻ってきた資金に課される法人税を、
時限立法で2005年に限定して一時的に減税をした事があります。

 

還流時の本来の税率は35%でしたが、それを5.25%に下げて、
1年という短期に限定して、レパトリを促進させたのです。

 

結果、3100億ドルの海外利益の米国還流を促し、ドルを強くして成功しました。
これは、凄い金額です。

 

結果、この時期、ドル円レートは104円から117円まで、
13円もの円安ドル高をもたらしました。

 

 

 

この当時は、米国企業の海外留保利益は、1兆ドル程度であり、
その31%を還流できたことになります。

 

海外の資金を国内に還流させた結果、設備投資や雇用の拡大に役立ちました。
また、企業はそのお金で自社株買いを大幅に増加させ、株価にプラスをもたらしました。

 

 

トランプ大統領も同じ事を公約に挙げていて、
実際、2018年12月レパトリ減税を行いました。

 

2018年から、法人税35%から21%に減税し、
レパトリ減税35%15%(一度限り)としたのです。

 

 

実は、民主党の候補であったヒラリー氏も同じく公約に挙げていたので、
民主党の賛同も得られらすかったのです。

 

米国が、米中貿易戦争をしていても、やけに株価が高いのは、
こうしたレパトリや減税の理由もあったのですね。

 

 

ただし、2018年のレパトリ減税は、
「1回限りだが、1年限定の法律ではない」
という点で恒久減税です。

 

従って、2005年ほどの効果は出ていないと言われています。

 

 

そこで、実際のドル円レートを確認してみましょう。

 

 

 

あれ、ドル高どころか、円高になっています。

 

もしかすると、ドル円を見てはいけないのかもしれません。

 

 

ドルインデックスを見直してみましょう。

 

ドルインデックスというのは、
欧州を中心として世界通貨に対するドルの強さを示すものです。

 

ドルインデックスについて詳しく知りたい場合はこちらの記事を参考にしてください。

 

ドルの価値を確認する「ドルインデックス」

 

 

以下がドルインデックスの値になります。

 

 

 

これで分かりましたね。

 

2019年は、ドルは世界に対しては強くなっているのです。

 

しかし、円に対しては、弱くなっています。

 

 

ドルの強さを見るときには、ぜひドルインデックスも合わせてみると良いでしょう。

 

 

ちなみに、クリントン政権時ルービン財務長官も、
強いドルは国益にかなうとしてドル高政策をとりました。

 

ドルが強いと米国は購買力が強くなるので、それでよいのですが、
困ったのがアジアです。

 

多くのアジア通貨は、
「ドルペッグ」と呼ばれる、米ドルとリンクする制度を採用しており、
ドル高=自国通貨高となり、輸出鈍化を招きます。

 

 

余談ついでですが、実力を超えて過大評価された通貨は、
一気にヘッジファンドが売り浴びせて、通貨をいじりに来るので、
経済がボロボロになります。

 

 

 

レパトリが円に影響を与えるタイミング

 

さて、日本企業にとって、3月は決算です。

 

日本企業の海外現地法人の利益を日本に持ち帰り、決算書に利益として乗せる時期です。

 

当然、日本円で利益を表記するので、外貨を円に換えておく必要があります。

 

これを3月末日までに実現益として確定させることが多いので、
年度末は、「外貨売り・円買い」、つまり円高になりやすくなります。

 

 

実際にドル円のレートを見てみましょう。

 

 

 

過去4年間をみると、直近3回は、年が明けてから円高になっていることがわかります。

 

下落幅は年によりさまざまですが、数円は円高になっていますね。

 

これは、レパトリの影響と考えられます。

 

 

また、海外から見ると、10-12月期は、レパトリの時期であり、
円を売って自国通貨に変換し、自国に還流する時期です。

 

従って円安になりやすいのです。

 

 

今のドル円レートは、金利だけではなく、
いろいろな参加者のそれなりの行動パターンがあり、
それぞれ、それなりの理由があって、結果、円安になりやすくなっている
と言えると思います。

 

 

このブログではみなさんの資産運用のお役に立てる情報として、
金融、為替(FX)関連のマーケット動向や予測なども随時配信していきますので
次回の記事もご期待下さいね。

 

では、また次回をお楽しみに!

 

 

マーケットの魔術師 奥村尚